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      9月份最后一周全國水泥市場價格環比前一周下跌0.43%。主要體現上海和貴州兩個地區，價格分別下調20元/噸和30元/噸。

　　上海水泥（水泥化驗設備可檢測熱值、全硫含量、灰分揮發分和固定碳）價格普跌20元/噸。本地主導企業價格下調20元/噸，其目的是想縮小與外地水泥價格差距，但外來水泥也跟隨調整，至使價格普跌。現調整后上海海螺P.O42.5散出廠掛牌價420元/噸，其他本地企業400元/噸，江西、湖北等外來企業360—380元/噸。

　　貴陽水泥價格回落30元/噸。價格下調原因:一是前期受少數民族運動會影響，需求略有下降；二是限電有所緩解，熟料窯已全部開起，僅磨機每天停產12小時；三是新投產能釋放給市場增加了壓力。

　　華東地區江浙皖由于企業熟料庫存水平整體偏低，停窯時間稍有延后，現浙江、安徽小部分企業已經進入停產檢修期（銅陵上峰兩條5000噸、海螺兩條萬噸以及龍元5000噸），江蘇企業估計在10月8日前后。

　　由于現階段企業熟料庫存普遍偏低，加之10月停產計劃已開始和即將執行，國慶節過后，熟料價格有先行上漲的預期，估計幅度20元/噸。

　　近日，據鐵道部的人士向媒體透露，當前超過80%的在建鐵路項目已經全線“緩建”，不少項目的完工時間被延后了一年。另外，商品房傳統的“金九銀十”銷售旺季未能改變樓市低迷的局面。

　　動力煤（動力煤量熱儀可檢測熱值大卡）價格上周穩定，但根據我們煤炭小組的判斷，由于大秦線秋季檢修于9月20日開始并持續20天，這將成為帶動10月份煤炭價格上漲的主要因素，另外，10月中旬以后，隨著天氣轉冷，煤炭用戶將提前購煤儲煤以備迎峰度冬，煤炭需求轉旺，動力煤價格或將季節性上漲，但漲幅不會太大，估計在在5%以內。

　　行業觀點

　　我們了解到，從巢湖運至上海周邊運費在27—28元/噸左右（船運），從秭歸運至上海周邊約70—80元/噸運費（船運），高價位的江浙地區水泥企業若維持高價而丟失客戶，利益將同樣受損，因此下調價格抵御外部水泥進入（山東、江西、湖北等企業為保護本地市場，輸出價格低于本地市場價格）。在下游整體市場需求增量仍偏弱且噸水泥毛利率水平仍較高的背景下，部分企業以價換量的意愿較強。

　　9月份東部水泥市場需求偏弱，停窯成為穩定價格的不二選擇。據了解，華東地區整體庫位水平目前在5成左右（前期限產停窯所致），進入10月需求雖略有起色，但我們判斷，傳統意義的“旺季”難以再現。

　　我們判斷目前華東水泥企業熟料庫存偏低有需求環比略微好轉的影響，但更主要的是前期停窯導致。國慶節后熟料價格雖可能上漲，但由于需求偏弱，水泥價格上漲可能滯后較長時間。目前的宏觀環境并不支持水泥需求在四季度出現明顯好轉，今年“旺季不旺”幾成定局。雖然目前“限產保價”的企業協同機制依然存在，但無法徹底緩解市場的擔憂:在需求不旺的情況下，價格聯盟或許并不能支撐很久。本輪東部水泥股盈利高點已過的概率很大，盈利能力進入下滑通道，行業整體PB和噸市值依然處于較高水平，因此短期內我們對水泥股維持謹慎態度。對于PB和噸市值較低的品種，以及需求較好的新疆地區的水泥股，價值型投資者可以重新開始買入，長期看有不錯的回報。中科三博將繼續供應水泥化驗設備，其中包括水泥量熱儀、測硫儀、馬弗爐等，為了滿足客戶的需求、所以設備都可先進行咨詢，根據客戶要求。我們會為客戶找到最適合的化驗設備！